“Uma pandemia que ocorre uma vez a cada século, erupção de conflitos geopolíticos e eventos climáticos extremos têm interrompido cadeias de suprimentos, causado crises de vigor e vitualhas e levado governos a tomar ações sem precedentes para proteger vidas e meios de subsistência.” Assim descreve o último Quadro Econômico Mundial do FMI os eventos econômicos desde o início de 2020.
No entanto, no universal, a economia mundial mostrou resiliência. Infelizmente, porém, sem surpresa, os países de subida renda —abençoados com mais espaço para políticas— mostraram mais resiliência, enquanto os países em desenvolvimento mostraram menos. Em suma, “enquanto os primeiros alcançaram a atividade e a inflação projetadas antes da pandemia, os últimos estão mostrando cicatrizes mais permanentes”.
Um indumento notável, no entanto, é que o aumento inesperado da inflação diminuiu a um dispêndio inferior em termos de produção e trabalho. No entanto, a inflação subjacente também tem mostrado sinais de persistência, observa o FMI. Crucialmente, “a 4,2%, a inflação dos preços dos serviços básicos é murado de 50% maior do que antes da pandemia nas principais economias avançadas e de mercado emergente (excluindo os Estados Unidos)”.
A pressão para alinhar os salários aos preços é o principal motor da robusta inflação subjacente nos serviços. Mas, à medida que as lacunas de produção se fecham, o fundo espera, essa pressão salarial também deve diminuir.
Tanto o pico da inflação quanto sua queda notavelmente indolor precisam de explicações. Estas, argumenta o Quadro Econômico Mundial, incluem uma queda mais rápida do que o esperado nos preços da vigor e uma possante recuperação na oferta de trabalho, reforçada por aumentos inesperados (e impopulares) na imigração.
Uma explicação mais sutil do comportamento da inflação é que a interação da demanda crescente pós-pandemia com restrições na oferta tornou a relação entre folga econômica e inflação (conhecida porquê “curva de Phillips”) mais íngreme (ou, no jargão dos economistas, “menos elástica”).
Assim, a inflação subiu mais do que o esperado quando a demanda aumentou, mas caiu mais rápido do que o esperado à medida que a oferta e a demanda se equilibraram. A política monetária desempenhou um papel em ambas as direções, estimulando e depois restringindo a demanda, mas também, quando apertada, reforçando a credibilidade das metas de inflação.Uma particularidade notável desde 2020 tem sido a mudança na relação entre política monetária e fiscal. Na pandemia, ambas foram ultra-flexíveis. Mas, em seguida 2021, a política monetária se apertou, enquanto a política fiscal permaneceu maleável, notadamente nos EUA. Taxas de juros mais altas aumentam logo os déficits fiscais.
No entanto, há uma grande divergência entre os EUA e a zona do euro nas perspectivas fiscais: nas projeções do FMI, a dívida pública dos EUA aumentará para quase 134% do PIB até 2029; na zona do euro, por outro lado, a relação entre dívida pública e PIB deve se estabilizar em murado de 88% em 2024, embora com grandes diferenças entre os países.
Outra particularidade significativa recente da economia mundial é que, desde o ataque da Rússia à Ucrânia em fevereiro de 2022, a taxa de desenvolvimento do negócio entre “blocos” caiu mais do que dentro dos “blocos”, com um centrado nos EUA e Europa e outro centrado na China e Rússia.
O fundo não mudou muito sua visão, projetando um desenvolvimento global próximo a 3%. Isso assume que não há grandes choques negativos, o negócio cresce em traço com a produção, a inflação se estabiliza, as políticas monetárias se afrouxam e as políticas fiscais se apertam.
Suas projeções mostram o desenvolvimento dos EUA de quarto trimestre a quarto trimestre caindo de 2,5% em 2024 para 1,9% em 2025, enquanto sobe ligeiramente, para 1,3%, na zona do euro. No período ulterior, o desenvolvimento da Ásia em desenvolvimento é projetado em 5%, o da China em 4,7% e o da Índia em 6,5%.
Folha Mercado
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Os riscos de queda são, infelizmente, abundantes. A política monetária passada pode ter um impacto maior do que o esperado agora, talvez gerando recessões. Se a inflação for mais robusta do que o esperado, a política monetária seria mais apertada do que o assumido, o que poderia afetar a firmeza financeira. O impacto das taxas de juros mais altas na sustentabilidade da dívida pode ser maior do que o esperado, principalmente em países emergentes e em desenvolvimento.
Os problemas macroeconômicos da China podem ser maiores do que o esperado agora, à medida que seu setor imobiliário se retrai e as medidas políticas compensatórias permanecem muito limitadas. Se Donald Trump se tornar presidente dos EUA e lançar suas medidas comerciais, as chances de uma guerra mercantil totalidade também devem ser consideráveis, com consequências imprevisíveis para a economia mundial e as relações internacionais.
Aliás, a eleição nos EUA será decidida pacificamente? O agravamento das guerras existentes ou o surgimento de novas também são possíveis. Tais eventos poderiam levar a novos picos nos preços das commodities, possivelmente (ou até provavelmente) agravados por mudanças rápidas no clima global.
Tudo isso é terrível. No entanto, vale a pena notar também os potenciais aspectos positivos. Reformas e crédito renovada podem levar a um aumento nos investimentos. A lucidez sintético e a revolução energética podem impulsionar o investimento e o desenvolvimento. É até provável que a humanidade decida que tem coisas melhores a fazer do que levantar a hostilidade e a estupidez a níveis cada vez mais altos.
O FMI enfatiza a premência de prometer um pouso suave na inflação e na política monetária. Também destaca a premência mais imediata de estabilizar as finanças públicas, promovendo o desenvolvimento e reduzindo a desigualdade. No médio prazo, espera reformas estruturais mais fortes, incluindo melhorar o aproximação à ensino, reduzir as rigidezes do mercado de trabalho, aumentar a participação da força de trabalho, reduzir barreiras à concorrência, estribar startups e progredir na digitalização. Não menos importante, deseja a aceleração da transição verdejante e a cooperação multilateral aprimorada.
Se ao menos uma potestade compelisse a humanidade a ser tão sensata. Na prática, cabe, porquê sempre, a nós.
